未来一周新股分析

必得科技成立以来专注于中高速动车组列车、.

必得科技成立以来专注于中高速动车组列车、城轨列车等轨道交通车辆配套产品的研发、生产与销售,主要产品包括车辆通风系统、电缆保护系统和智能控制撒砂系统等系统化、系列化产品及其他轨道交通车辆配套产品。

截至招股说明书签署日,王坚群直接持有必得科技71.11%股份,为公司控股股东;王坚群之妻刘英直接持有公司21.48%股份,间接持有公司1.37%股份。王坚群、刘英夫妇合计持有公司93.96%股份。

必得科技业绩取得高速增长,一方面得益于近些年来国家大力推动复兴号动车组等高铁建设,另一方面,还得益于和“中国中车系客户”(指包括中车青岛、中车长春等各大中车下属子公司)的长期业务合作。

必得科技产品的主要客户为中国中车下属各轨道交通车辆整车制造企业,主要产品包括车辆通风系统、电缆保护系统、智能控制撒砂系统等系统化、系列化产品及其他轨道交通车辆配套产品。

2016年至2019年,必得科技营业收入分别为1.91亿元、2.01亿元、2.83亿元、3.13亿元;同期,必得科技实现净利润6990.52万元、3563.28万元、1.06亿元和1.10亿元;扣除非经常性损益后的净利润分别为6754.81万元、6631.49万元、1.02亿元、1.07元;经营活动产生的现金流量净额分别为951.84万元、2839.54万元、1.46亿元、4333.95万元。

利润就可谓过山车,增幅从197.35%时暴降至3.94%。最大变化在中车青岛的风道系统单价变动上,报告期内轻量化风道由5.26万元升至36.27万元终至32.80万元,新型软风道12.97万元升至18.57万元终到20.84万元;主电动机风道由8.71万元升至12.79万元终至13.63万元。

2017年末、2018年末及2019年末,公司应收账款账面价值分别为1.63亿元、1.64亿元和1.63亿元,占各年末总资产的比例分别为35.88%、29.23%和27.45%;公司应收账款逾期金额分别为5663.69万元、8628.19万元、8320.57万元,占各期末应收账款余额的比例分别为32.26%、48.45%、46.83%。

截至2019年末,公司回款比例仅为16.31%。同年,公司应收账款逾期金额较大的客户主要是中国中车系及北京地铁,占比分别为47.29%、19.07%,二者合计占比为66.36%。

报告期内,必得科技客户集中度较高,营收高度依赖中车系。2016年至2019年,必得科技前五大客户销售占比分别为95.53%、96.46%和96.11%、95.29%,其中第一大客户中国中车下属各整车制造企业的销售收入占主营业务收入的比重分别为84.36%、83.67%、86.14%和87.27%。

必得科技2019年6月19日报送的招股书与2020年4月21日报送的招股书中2017年、2018年两年多处数据“打架”,包括资产、负债、净利润、营业利润等多项核心数据。

招股书显示公司2017年和2018年末的货币资金余额分别为5826.71万元和14420.05万元,然而2018年公司的利息收入金额仅为15.66万元,即便以0.35%的活期存款利率测算,对应的平均货币资金余额也尚不足4500万元,与年初年末的货币资金余额均存在较大差异。

作为必得科技的长年供应商常州硕诚软塑料包装材料有限公司(简称:常州硕诚),其成立于2014年,参保人数为零人,而其关联企业江阴市硕诚金属制品有限公司,成立于2017年,参保人数亦为零人。硕诚系为必得科技提供吸音材、玻纤布、胶水等,2017年供应金额为659.41万元,之后便成为第一大供应商,2018年升至1,280.90万元,2019年升至1,322.6万元,占公司采购额的10-11%。常州硕诚注册资金50万,2019年的营业额度为2,100多万元,刘群持股100%。2017年6月必得科技还将一笔2,000万元的贷款通过供应商常州硕诚转入发行人银行账户后用于公司日常经营。另外三笔贷款合计同行金额则通过全资子公司必畅商贸进行。可见这个零人参保公司对必得科技来说,重要性不亚于全资子公司。

联德机械主要从事高精度机械零部件以及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售,提供从铸造到精加工的一站式服务。公司产品包括用于压缩机、工程机械、注塑机以及食品机械整机制造的精密零部件等。公司自成立以来,凭借强大的研发设计实力、精湛的铸造及机加工工艺、严格的品质管控能力、专业的供应链管理和客户需求快速响应能力,积累了大量优质的全球500强客户资源,包括Johnson Controls(江森自控)、Ingersoll Rand (英格索兰)、Caterpillar(卡特彼勒)、Carrier(开利空调)、McQuay(麦克维尔)、Hitachi(日立空调)、Dunham Bush(顿汉布什)等。

联德机械表示,公司坚持客户至上的发展理念,凭借专业的技术研发实力、高效的生产效率、领先的供应链管理经验和过硬的产品品质,已成为行业领先的以铸造为源头的机械设备精密零部件制造企业。未来,公司将通过引进先进生产设备、持续开发领先技术、扩大生产规模,进一步提升公司的产能及综合实力,强化“铸造+机械加工”全工序一体化生产体系,持续降低生产成本,保证客户需求快速响应能力,进而提升公司的综合市场竞争力和整体盈利能力,巩固公司领先的行业地位,实现公司的快速可持续发展。

2016年-2019年,联德机械营业收入分别为4.23亿元、5.58亿元、7.07亿元和6.82亿元,净利润分别为0.86亿元、1.11亿元、1.61亿元和1.69亿元。同期,公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.50亿元、5.60亿元、6.78亿元和7.01亿元,经营活动产生的现金流量净额分别为1.21亿元、1.66亿元、1.29亿元和1.90亿元。

联德机械产品生产过程主要包括铸造和机械加工两道核心工艺。铸造环节和机械加工环节分别以重量及工时统计产能利用情况。

017年3月,国家税务总局湖州市税务局公布了一份行政处罚决定书(湖税稽一罚[2019]4)。该决定书显示,湖州捷华机械制造有限公司(以下简称湖州捷华)存在偷税、漏税的行为。据悉,湖州捷华向个人购废钢,却取得了虚开的16份增值税专用发票,金额达158.9万元。而湖州捷华购买废钢后,制造成铸件,又卖给了联德机械。招股书披露,去年联德机械向湖州捷华采购了1041.94万元,为第五大供应商。湖州捷华通过偷税、漏税节约了成本,而联德机械依然进行采购,至少说明公司的供应链体系很不完善。

在2019年联德机械前五大供应商中,还有多家企业存在问题。比如第二大供应商河北龙凤山铸业有限公司(以下简称河北龙凤山)。2019年,联德机械向河北龙凤山及其一致行动人采购了1804万元。

而河北龙凤山也是一家屡遭处罚的企业。根据天眼查显示,自从2016年以。

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