原标题：【天风问答系列】机械：半导体设备：21年复盘+如何看22年该赛道？

1.2 芯片代工龙头台积电：全年先进制程（7nm及以下）合计占比达50%

2021年全年智能手机营收占比同比-4pcts至44%；HPC营收占比同比+4pcts至37%；汽车业务营收占比同比+1pct至4%；IoT和DCE均保持8%和4%不变；

从下游应用来看，21Q4各类下游应用占比环比均持平，智能手机、HPC、IoT、汽车、DCE和其他业务营收环比增长（分别为+7%/+3%/+3%/+10%/+2%/+22%）。

1.3 芯片代工龙头台积电：预计2022年资本支出在400到440亿美元之间

1Q22指引：预计Q1营收将在166亿~172亿美元之间，中值环比+13.8%。Q1毛利率预计在53%~55%之间，营业利润率预计在42%~44%之间。

2022指引：2022年的有效税率在10%到11%之间。公司判断潜在半导体需求的结构性增长，这是由5G相关和HPC应用的行业大趋势驱动。在2021年，公司支出300亿美元来满足强劲的需求，预计2022年资本支出在400到440亿美元之间，70%-80%的预算将用于先进制程研发，包括2nm、3nm、5nm、7nm，大约10%用于封装，10%-20%将用于特色工艺。

展望未来，作为世界上最大的代工厂，公司预计2022年半导体市场（不包括内存）增速为9%，晶圆代工行业增速为20%，预计未来几年公司的收入CAGR（以美元计算）在15%到20%之间，主要由智能手机、HPC、IoT和汽车这四个平台驱动。HPC的需求将是台积电的最强增长驱动力，预计将为公司贡献最大增量收入，其中CPU、GPU和AI加速器是HPC平台的主要应用。

全球半导体制造设备销售额从2019年的598亿美元增长19％，达到2020年712亿美元的历史新高。中国首次成为全球最大的半导体设备市场，销售额增长39％，达到187.2亿美元。

SEMI预计2021年全球半导体制造设备市场总额将达到1030亿美元的新高，环比增长44.7%。预计2022年全球半导体制造设备市场总额将扩大到1140亿美元。

2021年第三季度全球半导体制造设备出货金额较去年同期大幅增长38%，比上一季度也有8%的增长，达到267.9亿美元，中国半导体制造设备出货金额为72.7亿美元，同比增长29%。

1.5 半导体设备——晶圆厂扩产带动半导体设备支出增加，未来市场空间巨大

半导体设备是晶圆制造厂的最大投资项，约占整体投资总额的75-80%，预计随着晶圆厂产能扩产项目的建设，会带来大量半导体设备需求。

根据SEMI的预测，2022年中国大陆晶圆厂设备支出近170亿美元，全球晶圆厂设备支出约980亿美元。

台积电的投资计划对2022年半导体市场预期有了非常大的提振，我们预计国内晶圆厂也将跟进扩产，带来大量的半导体设备和厂务端需求。而当前国产设备渗透率仍然较低，国产替代趋势下国内设备厂商将迎来绝佳的发展机遇。

建议关注：盛美上海、长川科技、华峰测控、中微公司、至纯科技、科威尔等设备公司以及新莱应材等二级设备供应商。同时功率半导体作为成熟制程，也将充分受益于半导体行业的持续高景气度，建议关注：时代电气、斯达半导。

12月份挖掘机销量出炉：12月挖掘机行业销量24,038台，同比-23.8%，其中国内（含港澳）销量15,423台，同比-43.5%，出口8,615台，同比+104.6%，海外持续高增速。累积1-12月挖机行业销量342,784台，同比增长4.6%，其中国内销量274,357，同比-6.3%，出口68,427台，同比增长97%。

下滑周期下国产品牌市占率逐步提高：21年相比20年，日系/韩系/欧美内销市占率分别下滑2.2pct/1.83pct/3.45pct，国产占比提升7.48pct，其中国产品牌中，三一内销市占率提升至28.35%，提升0.83pct，稳居销量第一，徐工内销市占率提升至18.81%，提升2.1pct，混改后销量有较大的改善。

1）工程机械销量本质上取决于下游施工需求和保有量之间的平衡，核心变量是对下一年基建投资和地产投资增速的预期，辅以环保升级、国标切换和机器替人等因素。本模型基于工程机械保有量，在对下一年度基建投资和地产投资预期的基础上，试图解决以下几个问题：

根据中国工程机械工业协会，挖掘机的寿命通常在6-10年，考虑到小挖操作手购买较多，大挖主要应用在矿山中，因此统一按照8年作为更新周期进行测算。根据国家统计局数据，2021年1-11月房屋新开工面积累计增速和基建投资增速（不含电力）分别为-9.1%和0.5%。在此基础上，我们做出以下假设：

乐观假设：我们预计2022年房地产新开工面积增速为-4%，基建投资增速为4%，从而预计8年小挖保有量同比增加10%、8年中挖保有量同比增加5.0%，8年大挖保有量分别同比增加9.0%。

中性假设：我们预计2022年房地产新开工面积增速为-4.5%，基建投资增速为4.5%，从而预计8年小挖保有量同比增加9%、8年中挖保有量同比增加4.5%，8年大挖保有量分别同比增加8%。

悲观假设：我们预计2022年房地产新开工面积增速为-5%，基建投资增速为5%，从而预计8年小挖保有量同比增加6%、8年中挖保有量同比增加4%，8年大挖保有量分别同比增加7%。

伴随海外疫情逐步缓解，出口有望高增长。乐观/中性/悲观假设下，挖掘机出口销量增速均高于内销增速和行业整体增速，为30%-40%；

更新需求有所下降，但仍是内销的重要组成部分。根据测算，我们预计2022年更新需求约为7.87万台，乐观/中性/悲观情形下占内销的比例维持30-40%；

根据对挖掘机2004年-2021年内销销量、出口销量、销量总计的汇总，我们统计出近17年挖掘机在各个月份和各个季度的销量占比，从而得出挖掘机在2022年各月的销量假设，预计明年5-10月同比将恢复正增长：

乐观假设：对比2021年挖掘机行业销量，我们预计2022年挖掘机销量合计为32.03万辆，并在2022年5月同比恢复正增长。

中性假设：对比2021年挖掘机行业销量，我们预计2022年挖掘机销量合计为30.3万辆，并在2022年7月同比恢复正增长。

悲观假设：对比2021年挖掘机行业销量，我们预计2022年挖掘机销量合计为26.82万。